Люди проходят мимо нью-йоркской штаб-квартиры Credit Suisse 15 марта 2023 года в Нью-Йорке.
Спенсер Платт | Гетти Изображений
Credit Suisse, возможно, получил спасательный круг ликвидности от Швейцарского национального банка, но аналитики все еще оценивают прогнозы кредитора, взвешивая вариант продажи и действительно ли он «слишком велик, чтобы потерпеть неудачу».
Руководство Credit Suisse начало переговоры в эти выходные, чтобы оценить «стратегические сценарии» для банка, сообщает Reuters со ссылкой на источники.
Это произошло после того, как Financial Times сообщила в пятницу, что UBS ведет переговоры о полном или частичном поглощении Credit Suisse, сославшись на несколько человек, участвующих в обсуждениях. Ни один банк не прокомментировал отчет, когда связался с CNBC.
По данным FT, за переговорами, направленными на повышение доверия к швейцарскому банковскому сектору, стоят Национальный банк Швейцарии и его регулятор Finma. Акции банка, котирующиеся в США, выросли примерно на 7% в нерабочее время в начале субботы.
Credit Suisse переживает масштабную стратегическую перестройку, направленную на восстановление стабильности и прибыльности после череды убытков и скандалов, но рынки и заинтересованные стороны по-прежнему не убеждены.
Акции снова упали в пятницу, зафиксировав худшее недельное падение с начала пандемии коронавируса, не сумев удержать рост четверга, последовавший за объявлением о том, что Credit Suisse получит кредит в размере до 50 миллиардов швейцарских франков (54 миллиарда долларов) от Центральный банк.
Credit Suisse потерял около 38% своих депозитов в четвертом квартале 2022 года и сообщил в своем отложенном годовом отчете ранее на этой неделе, что отток средств еще не прекратился. Он сообщил о чистом убытке за весь год в размере 7,3 млрд швейцарских франков за 2022 год и ожидает дальнейшего «существенного» убытка в 2023 году, прежде чем вернуться к прибыльности в следующем году, когда реструктуризация начнет приносить плоды.
Новостной поток этой недели вряд ли изменит мнение вкладчиков, рассматривающих возможность изъятия своих денег. Между тем, свопы кредитного дефолта, которые страхуют держателей облигаций от дефолта компании, на этой неделе подскочили до нового рекордного максимума.
Согласно ставке CDS, риск дефолта банка вырос до кризисного уровня, при этом годовая ставка CDS подскочила почти на 33 процентных пункта до 38,4% в среду, а в четверг завершилась на уровне 34,2%.
УБС продается?
Уже давно ходят слухи о том, что часть — или вся — Credit Suisse может быть приобретена внутренним конкурентом UBS, рыночная капитализация которого составляет около 60 миллиардов долларов против 7 миллиардов долларов его борющегося соотечественника.
Киан Абухосейн из JPMorgan назвал поглощение «более вероятным сценарием, особенно со стороны UBS».
В записке в четверг он сказал, что продажа UBS, вероятно, приведет к: IPO или выделению швейцарского банка Credit Suisse, чтобы избежать «слишком большого риска концентрации и контроля над долей рынка на внутреннем рынке Швейцарии»; закрытие своего инвестиционного банка; и сохранение своих подразделений по управлению капиталом и активами.
Сообщается, что оба банка выступают против идеи принудительного связывания, хотя события этой недели вполне могли это изменить.
Стратеги Bank of America в четверг отметили, что швейцарские власти могут предпочесть консолидацию флагманского внутреннего банка Credit Suisse и более мелкого регионального партнера, поскольку любая комбинация с UBS может создать «слишком крупный банк для страны».
Требуется «упорядоченное разрешение»
На банк оказывается давление, чтобы он нашел «организованное» решение кризиса, будь то продажа UBS или другой вариант.
Барри Норрис, генеральный директор Argonaut Capital, которая имеет короткую позицию в Credit Suisse, подчеркнул важность гладкого исхода.
«По сути, весь банк находится в процессе ликвидации, и в настоящее время ведутся споры о том, является ли эта ликвидация упорядоченной или беспорядочной, но ни одна из них не создает ценности для акционеров», — сказал он в пятницу в интервью CNBC Squawk Box Europe.
Акции европейских банков резко упали во время последней саги о Credit Suisse, подчеркнув опасения рынка по поводу эффекта заражения, учитывая масштабы 167-летнего учреждения.
В начале недели сектор был потрясен крахом Silicon Valley Bank, крупнейшим банковским крахом со времен Lehman Brothers, наряду с закрытием нью-йоркского Signature Bank.
Тем не менее, с точки зрения масштаба и потенциального влияния на мировую экономику, эти компании меркнут по сравнению с Credit Suisse, чей баланс примерно вдвое превышает размер Lehman Brothers, когда он рухнул, и составлял около 530 миллиардов швейцарских франков на конец 2022 года. Кроме того, она гораздо более взаимосвязана в глобальном масштабе и имеет несколько международных дочерних компаний.
«Я думаю, что в Европе полем битвы является Credit Suisse, но если Credit Suisse придется раскручивать свой баланс беспорядочным образом, эти проблемы распространятся на другие финансовые учреждения в Европе, а также за пределы банковского сектора, в частности, я думаю, в коммерческая недвижимость и частный капитал, которые также кажутся мне уязвимыми к тому, что происходит на финансовых рынках в данный момент», — предупредил Норрис.
Важность «упорядоченного решения» поддержал Эндрю Кеннингем, главный европейский экономист Capital Economics.
«Как глобальный системно значимый банк (или GSIB) у него будет план разрешения проблем, но эти планы (или «живые завещания») не подвергались проверке с тех пор, как они были представлены во время глобального финансового кризиса», — сказал Кеннингем.
«Опыт показывает, что быстрое решение может быть достигнуто, не вызывая слишком большого распространения инфекции, при условии, что власти будут действовать решительно, а старшие должники будут защищены».
Он добавил, что, хотя регулирующие органы знают об этом, о чем свидетельствует вмешательство SNB и швейцарского регулятора FINMA в среду, риск «неудачного решения» будет беспокоить рынки до тех пор, пока не станет ясным долгосрочное решение проблем банка.
Центральные банки предоставят ликвидность
Самый большой вопрос, над которым бьются экономисты и трейдеры, заключается в том, представляет ли ситуация Credit Suisse системный риск для мировой банковской системы.
В пятничной заметке Oxford Economics заявила, что не включает финансовый кризис в свой базовый сценарий, поскольку это потребует системных проблемных кредитов или проблем с ликвидностью. На данный момент прогнозист видит проблемы в Credit Suisse и SVB как «набор различных идиосинкразических проблем».
«Единственная общая проблема, которую мы можем предположить на данном этапе, заключается в том, что банки, от которых все были вынуждены держать большие суммы суверенного долга против своих непостоянных депозитов, могут нести нереализованные убытки по этим высококачественным облигациям по мере роста доходности. «, — сказал ведущий экономист Адам Слейтер.
«Мы знаем, что для большинства банков, включая Credit Suisse, эта подверженность более высокой доходности в значительной степени хеджируется. Поэтому трудно увидеть системную проблему, если только она не вызвана каким-то другим фактором, о котором мы еще не знаем».
Несмотря на это, Слейтер отметил, что «сам страх» может спровоцировать бегство вкладчиков, поэтому центральным банкам будет крайне важно обеспечить ликвидность.
Федеральная резервная система США быстро приняла меры по созданию нового механизма и защите вкладчиков после краха SVB, в то время как Национальный банк Швейцарии дал понять, что продолжит поддерживать Credit Suisse, при активном участии также со стороны Европейского центрального банка и Банк Англии.
«Итак, наиболее вероятный сценарий заключается в том, что центральные банки сохранят бдительность и предоставят ликвидность, чтобы помочь банковскому сектору в этом эпизоде. Это будет означать постепенное ослабление напряженности, как в эпизоде с пенсионным фондом LDI в Великобритании в конце прошлого года», — предположил Слейтер.
Кеннингем, однако, утверждал, что, хотя Credit Suisse считался слабым звеном среди крупных европейских банков, он не единственный, кто в последние годы боролся с низкой прибыльностью.
«Более того, это третья «разовая» проблема за несколько месяцев после кризиса на рынке ценных бумаг в Великобритании в сентябре и банкротства региональных банков США на прошлой неделе, поэтому было бы глупо предполагать, что других проблем не возникнет. дорога», — заключил он.
— Дарла Меркадо из CNBC внесла свой вклад в этот отчет.