Гуру индексов снова в деле. Некоторые из самых известных акций будут переклассифицированы в пятницу, а это означает, что много денег будет перемещаться.
Вы никогда не задумывались, почему Walmart классифицируется как акции основных потребительских товаров в S&P 500, а аналогичные розничные компании, такие как Target, Dollar General и Dollar Tree, классифицируются как потребительские дискреционные акции? Задавались вопросом и многие другие люди.
Пятница, это изменится.
Target, Dollar General и Dollar Tree перейдут из области потребительского дискреционного сектора фондового рынка и присоединятся к Walmart в качестве компаний, производящих основные потребительские товары.
Потребительские товары станут больше; потребительский дискреционный станет немного меньше.
Вы когда-нибудь задумывались, почему Visa, Mastercard и Paypal, которые кажутся финансовыми, на самом деле котируются как акции технологических компаний?
Другие люди тоже задавались этим вопросом.
В пятницу это тоже изменится.
Visa, Mastercard и Paypal, наряду с некоторыми другими именами, будут перемещены в финансовый сектор.
В результате технологии станут немного меньше, а финансы — чуть больше.
Триумф индексации: имеет значение место размещения акций
Тридцать лет назад все это заинтересовало бы ученых, но почти никого другого.
Это было до триумфа индексных и биржевых фондов.
Сегодня существует 6 триллионов долларов, непосредственно индексированных только к S&P 500, крупнейшему из всех индексов по сумме привязанных к нему денег. Есть еще триллионы, которые косвенно индексируются. То есть многие фонды используют S&P в качестве пугала и пытаются сопоставить свои доходы без уплаты лицензионного сбора Standard & Poor’s.
Несмотря ни на что: 6 триллионов долларов — это большие деньги. Это около 18% всей рыночной капитализации S&P 500.
И это только S&P 500. Существуют тысячи индексов, которые бесконечным образом режут рынок акций и облигаций.
Биржевые фонды (ETF), которые появились 30 лет назад, позволяют инвесторам покупать эти индексы в недорогих, налоговых льготах, которыми можно торговать внутри дня. Бизнес ETF только в США составляет около 7 триллионов долларов, большая часть которых приходится на пассивные (индексированные) фонды.
Люди, которые выпускают эти ETF (BlackRock, Vanguard, State Street, Schwab и некоторые другие), по большей части не владеют индексами, стоящими за ETF. Они лицензируют эти индексы у поставщиков индексов. Крупнейшими из них являются Standard & Poor’s, MSCI и FTSE Russell (принадлежит Лондонской фондовой бирже).
И люди, которые управляют тем, что входит и выходит из этих индексов, теперь стали очень влиятельными.
Как работает система классификации акций
Вы никогда не задумывались, почему мы используем странные фразы, такие как «по усмотрению потребителя» и «коммуникационные услуги», для описания различных частей фондового рынка?
Вы можете поблагодарить S&P и MSCI.
В 1999 году, стремясь стандартизировать классификацию акций, MSCI и Standard & Poor’s установили отраслевой эталон, названный Глобальным стандартом отраслевой классификации (GICS).
Все крупные публичные компании разбиты на один из 11 секторов, 24 отраслевых групп, 69 отраслей и 158 подотраслей. Вес самого важного индекса S&P 500 определяется рыночной капитализацией.
Вот текущий вес секторов в S&P 500:
Секторы в S&P 500
(взвешивание)
Технологии 27 % Здравоохранение 14 % Финансы 12 % Потребительские услуги 11 % Промышленность 9 % Услуги связи 8 % Потребительские товары 7 % Энергетика 5 % Коммунальные услуги 3 % REIT 3 % Материалы 2 %
Источник: Фактсет
Каждый год в марте S&P и MSCI объявляют об изменениях в системе классификации. В этом году изменения, начатые в прошлом году, происходят 17 марта.
Среди заметных сдвигов в этом году целая подотрасль технологий, называемая «данные, обработка и аутсорсинговые услуги», включая Mastercard, Visa и Paypal, перемещается в финансы и теперь будет называться «услуги по обработке транзакций и услуг».
Отдельно S&P и MSCI признают, что Target, Dollar General и Dollar Tree продают товары, аналогичные WalMart, поэтому все они работают под одним и тем же потребительским зонтиком.
Что это значит для инвесторов?
Если вы являетесь инвестором широко диверсифицированного общего рыночного индексного фонда, такого как S&P 500, изменения мало что значат для вас.
Изменения будут более значительными, если вы будете торговать по секторам, что становится все более популярной стратегией. Просто взгляните на все деньги, циркулировавшие в банковских акциях на этой неделе, большая часть которых прошла через SPDR S&P Bank ETF (KBE) или SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE).
Перенос Target, Dollar General и Dollar Tree на потребительские товары первой необходимости с дискреционных потребительских товаров повысит вес (и изменит будущую эффективность) потребительских товаров и снизит вес (и изменит будущую производительность) потребительских дискреционных товаров.
То же самое с финансами и технологиями: Mastercard, Visa и Paypal займутся финансами, что повысит вес (и изменит будущие результаты) финансовых показателей и уменьшит вес технологий.
Чистый эффект: вес технологий в S&P снизится примерно с 27,7% до 24,5%, а вес финансовых показателей увеличится с 11,5% до 14,2%.
«Ключ в том, чтобы убедиться, что эти индексы актуальны», — сказал Дэн Дрейпер, генеральный директор S&P Dow Jones Indices в S&P Global, в недавнем интервью ETF Edge на канале CNBC. «Отражают ли они изменения потребительского спроса или изменения в структуре рынка?»
Это отражает еще кое-что: люди, которые решают, что входит в эти индексы, стали очень влиятельными. Они не управляющие фондами, они поставщики индексов, но не позволяйте этому обмануть вас: в мире, где люди покупают фонды, привязанные к индексам, люди, которые определяют, что входит в эти индексы, действительно стали очень влиятельными.