Председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл обращается к журналистам после того, как ФРС повысила целевую процентную ставку на четверть процентного пункта, во время пресс-конференции в здании Федеральной резервной системы в Вашингтоне, 1 февраля 2023 года.
Джонатан Эрнст | Рейтер
Даже в условиях потрясений в банковской сфере и неопределенности в будущем Федеральная резервная система, вероятно, одобрит повышение процентной ставки на четверть процентного пункта на следующей неделе, согласно рыночным ценообразованиям и многим экспертам с Уолл-стрит.
Ожидания по процентным ставкам в течение последних двух недель быстро качались, варьируясь от повышения на полпункта до сохранения линии и даже в какой-то момент некоторые разговоры о том, что ФРС может снизить ставки.
Тем не менее, возник консенсус в отношении того, что председатель ФРС Джером Пауэлл и его коллеги из центральных банков захотят дать понять, что, хотя они настроены на потрясения в финансовом секторе, важно продолжать борьбу за снижение инфляции.
Это, вероятно, примет форму увеличения на 0,25 процентного пункта или 25 базисных пунктов, сопровождаемое заверениями в том, что впереди нет заранее заданного пути.
«Они должны что-то делать, иначе они потеряют доверие», — сказал Дуг Робертс, основатель и главный инвестиционный стратег Channel Capital Research. «Они хотят сделать 25, и 25 отправят сообщение. Но это действительно будет зависеть от комментариев после этого, что Пауэлл скажет публично… Я не думаю, что он собирается сделать сдвиг на 180 градусов, о котором все говорят. «
Рынки в основном согласны с тем, что ФРС собирается повысить ставки.
По состоянию на полдень пятницы вероятность роста на четверть пункта составляла около 75%, согласно данным CME Group, использующим фьючерсные контракты федеральных фондов в качестве ориентира. Остальные 25% высказались против повышения, ожидая, что политики могут сделать шаг назад после агрессивной кампании ужесточения, начавшейся чуть более года назад.
Goldman Sachs является одним из самых авторитетных прогнозистов, не наблюдающих изменений в ставках, поскольку он ожидает, что центральные банки в целом «займут более осторожную краткосрочную позицию, чтобы избежать усугубления опасений рынка по поводу дальнейшего банковского стресса».
Вопрос о стабильности
Каким бы путем ни пошла ФРС, она, скорее всего, столкнется с критикой.
«Возможно, это один из тех случаев, когда есть разница между тем, что они должны делать, и тем, что я думаю, что они будут делать. Им определенно не следует ужесточать политику», — сказал Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics. «Люди действительно на грани, и любая мелочь может подтолкнуть их к краю, так что я просто не понимаю. Почему вы не можете просто немного повернуться и сосредоточиться на финансовой стабильности?»
Повышение ставки произойдет чуть более чем через неделю после того, как другие регулирующие органы развернули механизм экстренного кредитования, чтобы остановить кризис доверия в банковской отрасли.
Закрытие Silicon Valley Bank и Signature Bank, а также новости о нестабильности в других местах потрясли финансовые рынки и вызвали опасения, что их ждет еще больше.
Занди, который не прогнозировал повышения ставки, сказал, что в этих условиях очень необычно и опасно видеть ужесточение денежно-кредитной политики.
«Вы не проиграете битву с инфляцией, если сделаете здесь паузу. Но вы можете потерять финансовую систему», — сказал он. «Поэтому я просто не понимаю логики ужесточения политики в нынешних условиях».
Тем не менее, большая часть Уолл-Стрит считает, что ФРС продолжит свою политику.
Сокращения все еще ожидаются к концу года
Фактически, Bank of America заявил, что меры политики, предпринятые в прошлое воскресенье, направленные на поддержку наличных средств вкладчиков и поддержку банков, испытывающих трудности с ликвидностью, позволяют ФРС гибко повышать ставки.
«Недавняя турбулентность на рынке, вызванная кризисом в нескольких региональных банках, безусловно, требует большей осторожности, но решительные действия политиков по инициированию исключений в отношении системных рисков… вероятно, ограничат последствия», — сказал экономист Bank of America Майкл Гапен в клиентской записке. «Тем не менее, события остаются нестабильными, и другие стрессовые события могут материализоваться в период до следующей среды, что приведет к тому, что ФРС приостановит цикл повышения ставок».
Действительно, новые банкротства банков в выходные могут снова поставить политику в тупик.
Одно важное предостережение относительно рыночных ожиданий заключается в том, что трейдеры не думают, что дальнейшее повышение ставок будет иметь место. Текущие цены указывают на предстоящее снижение ставок, в результате чего эталонная ставка по фондам ФРС находится в целевом диапазоне около 4% к концу года. Повышение в среду будет означать диапазон от 4,75% до 5%.
Citigroup также ожидает повышения на четверть пункта, мотивируя это тем, что центральные банки «обратят внимание на борьбу с инфляцией, которая, вероятно, потребует дальнейшего повышения директивных ставок», говорится в сообщении фирмы.
Рынок, тем не менее, не имел возможности слышать выступающих от ФРС с тех пор, как начались финансовые потрясения, поэтому будет сложнее оценить, как чиновники относятся к последним событиям и как они вписываются в рамки политики.
Больше всего беспокоит то, что действия ФРС по сдерживанию инфляции в конечном итоге приведут экономику как минимум к неглубокой рецессии. Занди сказал, что повышение на следующей неделе повысит эти шансы.
«Я думаю, что победят более рациональные головы, но, возможно, они настолько сосредоточены на инфляции, что готовы рискнуть финансовой системой», — сказал он. «Я думал, что мы сможем пройти через этот период без рецессии, но для этого потребовалась достаточно хорошая политика со стороны ФРС.
«Если они повысят ставки, это будет считаться ошибкой, и я бы назвал это вопиющей ошибкой», — добавил Занди. «Риски рецессии значительно возрастут в этот момент».