Хедж-фонды-активисты запустили 89 кампаний в 2021 году. Вот как они справились

Хедж-фонды-активисты запустили 89 кампаний в 2021 году. Вот как они справились

Джеффри Смит, главный исполнительный директор и директор по инвестициям Starboard Value LP.

Дэвид Пол Моррис | Блумберг | Гетти Изображений

2021 год был напряженным для фондов активистов: известные инвесторы, в том числе Starboard Value, JANA Partners и Карл Айкан, настаивали на значимых изменениях в ряде компаний.

В целом активисты-акционеры провели в прошлом году 89 кампаний в различных секторах, включая информационные технологии и дискреционные потребительские товары. Эти инвесторы также использовали различные методы для улучшения результатов для акционеров, включая проведение кампаний, несмотря на владение менее чем 5% обыкновенных акций компании. Это известно как активизм «под порогом».

Вот взгляд на то, как сложился 2021 год для фондов активистов.

Ежегодная активность акционеров

Общая активность 2021 г. 2020 г. Количество кампаний8989 Средняя рыночная капитализация 12,3 млрд долларов США 21,0 млрд долларов США, инвестированных в новые заявки 20,9 млрд долларов США 18,7 млрд долларов США

13D-активизм в 2021 и 2020 годах

Год 2021 2020 Количество кампаний4148 Средняя рыночная капитализация 4,8 млрд долларов США 2,9 млрд долларов США, инвестированных в новые заявки 10,5 млрд долларов США 10,5 млрд долларов США Средний % собственности7,87%9,02%

Не 13-D Активизм (или Активизм Под Порогом)

Год 2021 2020 Количество кампаний4841 Средняя рыночная капитализация 18,9 млрд долларов США 42,2 млрд долларов США, инвестированных в новые заявки 10,4 млрд долларов США 8,2 млрд долларов США Средний % владения 2,23% 0,47%

За цифрами

Общая активность: общая активность оставалась на удивление стабильной с 2020 по 2021 год. За оба года было проведено в общей сложности 89 новых кампаний. Это по-прежнему намного ниже, чем до пандемии (102 в 2019 году и 113 в 2018 году). Мы ожидаем, что по мере того, как Covid утихнет, люди вернутся к работе лично, и все начнет возвращаться к норме, активность также вернется на прежний уровень.

Однако уникальность 2021 года заключается в том, что это был первый год с тех пор, как мы начали освещать активность «под порогом» (или UTT) в 2014 году, когда количество ситуаций UTT превысило количество ситуаций 13D. В 2020 году было проведено 41 материальная кампания 13D и 48 кампаний UTT по сравнению с 48 кампаниями 13D и 41 кампанией UTT. Мы считаем, что это отражает два основных момента: (i) активисты могут быть более эффективными с более низким процентом владения и (ii) активисты использование свопов и деривативов для обхода требований 13D при превышении 5% экономического риска.

С 2017 года количество заявок 13D ежегодно уменьшается: в 2021 году было подано всего 41 новое заявление активиста 13D по сравнению с 48 в 2020 году, 61 в 2019 году, 65 в 2018 году и 71 в 2017 году. количество кампаний 13D, средняя рыночная капитализация целевых компаний является самой высокой с 2015 года. Более того, несмотря на меньшее количество заявок 13D, общая сумма инвестиций в новые кампании 13D (10,5 млрд долларов) примерно одинакова для 41 такой заявки. по сравнению с прошлым годом, как и для 48 заявок 13D в 2020 году. Оба года значительно превышают 8,8 млрд долларов, вложенных в 61 заявку 13D в 2019 году.

Количество кампаний UTT в 2021 году вернулось к уровню 2018 года (48 заданий) после стагнации с 41 заданием в 2020 и 2019 годах. В то время как общая сумма долларов, вложенных в новые заявки UTT в 2021 году, увеличилась на 27% с 8,2 миллиарда долларов в 2020 году до 10,4 миллиарда долларов в 2021 году. 2021 году, это все еще намного ниже 17,7 миллиардов долларов в 2018 году.

Инвесторы-активисты: хотя мы все еще живем в условиях глобальной пандемии, база инвесторов-активистов выглядит как 2020 год с возрождением нескольких крупных инвесторов. Начнем с того, что Elliott Management и Starboard были одними из самых активных в 2021 году, хотя и немного менее активными по сравнению с предыдущим годом. У Elliott было семь кампаний в 2021 году против девяти в 2020 году, а у Starboard было семь кампаний в 2021 году против восьми в 2020 году. Кроме того, среди наиболее активных были JANA Partners с семью кампаниями в 2021 году по сравнению с одной в 2020 году. четыре кампании в 2021 г. против двух в 2020 г. Мы также наблюдаем соответствие с 2020 г. в отношении разнообразия в базе 13D-файлеров: 34 уникальных филлеров в 2021 г. и 33 уникальных филлеров в 2020 г. по сравнению с 49 уникальными филерами в 2019 г. имеет смысл, потому что, когда стратегия становится все более сложной, как активизм из-за Covid, как правило, инвесторы, которые используют активизм в качестве основной стратегии, будут продолжать ее использовать.

Отрасли: в 2021 году в число четырех основных отраслей, на которые нацелены действия, входили: (1) информационные технологии, (2) потребительские товары, (3) финансы и (4) здравоохранение, и на эти отрасли приходилось 68,54% всей активности в 2021 году. В 2020 году Четырьмя основными целевыми отраслями были (i) потребительские товары, (ii) информационные технологии, (iii) здравоохранение и (iv) промышленность, на четыре из которых приходилось 56,18% всей активности в 2020 году. Промышленность покинула первую четверку, увеличившись с 10 заданий (11%) до пяти заданий (6%), и была заменена финансовым подразделением, которое увеличилось с шести заданий (7%) в 2020 году до 13 заданий (15%) в 2021 году. Более того, впервые с 2016 года информационные технологии превзошли потребительский сектор как наиболее целевую отрасль. Еще одним заметным изменением стало сокращение Energy с восьми кампаний в 2020 году до двух в 2021 году.

Результаты: Активисты были примерно на одном уровне с результатами своих кампаний в 2021 г. по сравнению с 2020 г. на основе 40 кампаний 13D и UTT в 2021 г., по которым было принято решение (исключая 38 ожидающих рассмотрения, девять отзывов и две кампании, в которых активист не участвовал). какая-либо конкретная активистская мера). Процент расчетов (68% в 2021 г. против 62% в этот раз в прошлом году), полных выигрышей (3% в 2021 г. против 4% в этот раз в прошлом году) и проигрышей (30% в 2021 г. против 22% в этот раз в прошлом году) остался справедливым. последовательный.

Взгляд на обновленные данные за 2020 год (которые являются более полными, чем данные за 2021 год из-за множества ожидающих выполнения обязательств на 2021 год) показывает поразительное открытие. В 2020 году было урегулировано 68% сделок 13D по сравнению с 38% ситуаций UTT. Более того, только 18% решенных ситуаций 13D в 2020 году привели к проигрышу по сравнению с 34% решенных кампаний UTT 2020 года, в то время как 15% 13D-боев привели к полной или частичной победе по сравнению с 28% ситуаций UTT. Более того, это согласуется с совокупным количеством кампаний 13D и UTT в период с 2014 по 2020 год.

Кен Сквайр является основателем и президентом 13D Monitor, службы институциональных исследований активности акционеров, а также основателем и управляющим портфелем 13D Activist Fund, взаимного фонда, который инвестирует в портфель инвестиций активистов 13D.

Ваш адрес email не будет опубликован.