Как падение Цельсия потянуло вниз криптоинвесторов

Криптовалютный кредитор Celsius подает заявление о защите от банкротства

Заявление Celsius о банкротстве на этой неделе практически никого не удивило. Как только платформа замораживает активы клиентов, обычно все заканчивается. Но то, что падение этого крипто-кредитора не стало шоком, не означает, что это не имело большого значения для отрасли.

В октябре 2021 года генеральный директор Алекс Машинский заявил, что под управлением крипто-кредитора находятся активы на сумму 25 миллиардов долларов. Согласно данным на веб-сайте, еще в мае, несмотря на обвал цен на криптовалюту, кредитор управлял активами на сумму около 11,8 млрд долларов. У фирмы было еще 8 миллиардов долларов клиентских кредитов, что сделало ее одним из крупнейших в мире имен в сфере крипто-кредитования.

Теперь у Celsius осталось 167 миллионов долларов «наличных денег», которые, по его словам, обеспечат «достаточную ликвидность» для поддержки операций в процессе реструктуризации.

Между тем, согласно заявлению о банкротстве, Celsius должен своим пользователям около 4,7 миллиарда долларов, а в его балансе имеется дыра примерно в 1,2 миллиарда долларов.

Это доказывает, что кредитное плечо — это адский наркотик, но в тот момент, когда вы высасываете всю эту ликвидность, становится намного сложнее поддерживать вечеринку.

Падение Цельсия знаменует собой третье крупное банкротство в криптоэкосистеме за две недели, и это событие объявляется моментом криптовалюты Lehman Brothers — сравнивая эффект заражения обанкротившегося крипто-кредитора с падением крупного банка Уолл-стрит, который в конечном итоге предсказал крах 2008 ипотечный долг и финансовый кризис.

Независимо от того, предвещает ли крах Цельсия еще больший крах большей криптоэкосистемы, дни, когда клиенты собирали двузначные годовые доходы, прошли. Для Celsius обещание этих больших урожаев в качестве средства для привлечения новых пользователей — большая часть того, что привело к его окончательному краху.

«Они субсидировали это и несли убытки, чтобы привлечь клиентов», — сказал Ник Картер из Castle Island Venture. «Доходы на другом конце были фальшивыми и субсидированными. По сути, они получали доходы от [Ponzi schemes].»

Кто вернет свои деньги

Через три недели после того, как Celsius приостановил все снятие средств из-за «экстремальных рыночных условий» — и за несколько дней до того, как крипто-кредитор в конечном итоге подал заявление о защите от банкротства — платформа все еще рекламировала крупным жирным шрифтом на своем веб-сайте годовую доходность почти 19%, которая окупилась. выходит еженедельно.

«Переведите свою криптовалюту в Celsius, и вы сможете зарабатывать до 18,63% годовых за считанные минуты», — говорится на веб-сайте 3 июля.

Подобные обещания помогли быстро привлечь новых пользователей. Celsius заявила, что по состоянию на июнь у нее было 1,7 миллиона клиентов.

Заявление компании о банкротстве показывает, что у Celsius также есть более 100 000 кредиторов, некоторые из которых одолжили платформу наличными без какого-либо залога для поддержки соглашения. В список 50 крупнейших необеспеченных кредиторов входят торговая фирма Сэма Бэнкмана-Фрида Alameda Research, а также инвестиционная фирма, базирующаяся на Каймановых островах.

Эти кредиторы, скорее всего, первыми в очереди за получением своих денег, если будет что-то, что можно было бы забрать, а мамы и поп-инвесторы остались держать сумку.

После подачи заявления о банкротстве Celsius пояснил, что «большая часть операций по счету будет приостановлена ​​до дальнейшего уведомления» и что «в настоящее время не запрашивается разрешение на снятие средств клиентами».

Далее в часто задаваемых вопросах говорится, что начисление вознаграждений также останавливается в процессе банкротства в соответствии с главой 11, и в настоящее время клиенты не будут получать вознаграждения.

Это означает, что клиентам, пытающимся получить доступ к своей криптовалюте, пока не повезло. Также неясно, позволит ли процедура банкротства в конечном итоге клиентам возместить свои убытки. Если есть какая-то выплата в конце того, что может быть многолетним процессом, возникает также вопрос о том, кто будет первым в очереди, чтобы получить ее.

В отличие от традиционной банковской системы, которая, как правило, страхует депозиты клиентов, здесь не предусмотрена формальная защита прав потребителей для защиты средств пользователей, когда что-то идет не так.

В своих условиях Celsius указывает, что любой цифровой актив, переданный на платформу, представляет собой кредит от пользователя для Celsius. Поскольку у Celsius не было залога, средства клиентов, по сути, представляли собой просто необеспеченные займы для платформы.

Также мелким шрифтом в положениях и условиях Celsius содержится предупреждение о том, что в случае банкротства «любые соответствующие критериям цифровые активы, используемые в Сервисе заработка или в качестве залога в рамках Сервиса займа, могут быть невозвратными» и что клиенты «могут не иметь любые средства правовой защиты или права в связи с обязательствами Celsius». Раскрытие читается как попытка полного иммунитета от правонарушений, если что-то пойдет не так.

Еще одна популярная кредитная платформа, обслуживающая розничных инвесторов с высокодоходными предложениями, — это Voyager Digital, у которой 3,5 миллиона клиентов и которая недавно также объявила о банкротстве.

Чтобы успокоить миллионы пользователей, генеральный директор Voyager Стивен Эрлих твитнул это после того, как компания пройдет через процедуру банкротства, пользователи с криптовалютой в своей учетной записи потенциально будут иметь право на своего рода сумку с вещами, включая комбинацию криптовалюты в их учетной записи, обыкновенные акции реорганизованного Voyager, токены Voyager, а затем что угодно. доходы, которые они могут получить от ныне несуществующей ссуды компании некогда известному крипто-хедж-фонду Three Arrows Capital.

Неясно, сколько на самом деле будет стоить токен «Вояджера» и сойдется ли что-нибудь из этого в конце концов.

Three Arrows Capital является третьим крупным крипто-игроком, ищущим защиты от банкротства в федеральном зале суда США, в связи с тенденцией, которая не может не задать вопрос: станет ли суд по делам о банкротстве в конечном итоге местом, где будет создан новый прецедент в крипто-секторе, своего рода модели регулирования путем принятия решений?

Законодатели на Капитолийском холме уже стремятся установить больше основных правил.

Сенаторы Синтия Ламмис, Р-Вайо., и Кирстен Гиллибранд, DN.Y., стремятся внести ясность в законопроект, который устанавливает всеобъемлющую основу для регулирования криптоиндустрии и распределяет надзор между регулирующими органами, такими как Комиссия по ценным бумагам и биржам. и Комиссия по торговле товарными фьючерсами.

Что пошло не так

Основная проблема Celsius заключается в том, что почти 20% годовых, которые он предлагал клиентам, не были реальными.

В одном судебном процессе Celsius обвиняется в использовании схемы Понци, в рамках которой он выплачивал ранним вкладчикам деньги, полученные от новых пользователей.

Celsius также инвестировала свои средства в другие платформы, предлагающие столь же высокую доходность, чтобы сохранить свою бизнес-модель на плаву.

В отчете The Block говорится, что Celsius инвестировала не менее полумиллиарда долларов в Anchor, которая была флагманской кредитной платформой провалившегося проекта стабильной монеты с привязкой к доллару США terraUSD (UST). Anchor пообещал инвесторам 20-процентную годовую процентную доходность по их активам в UST — ставка, по мнению многих аналитиков, была неустойчивой.

Celsius была одной из нескольких платформ, которые вложили свои деньги в Anchor, и это большая часть того, почему каскад крупных неудач был настолько значительным и быстрым после того, как проект UST рухнул в мае.

«Им всегда нужно получать доход, поэтому они переводят активы в рискованные инструменты, которые невозможно захеджировать», — сказал Ник Бхатиа, основатель The Bitcoin Layer и адъюнкт-профессор финансов в Университете Южной Калифорнии.

Что касается разрыва в размере 1,2 миллиарда долларов в его балансе, Бхатия объясняет это плохими моделями риска и тем фактом, что залог был распродан из-под него институциональными кредиторами.

«Возможно, они потеряли клиентские депозиты в ЕСН», — добавил Бхатия. «Когда активы падают в цене, возникает «дыра». Ответственность остается, так что опять же, плохие модели риска».

Цельсий не одинок. Трещины продолжают образовываться в кредитном уголке крипторынка. Картер из Castle Island Venture говорит, что чистый эффект всего этого заключается в том, что кредит уничтожается и отзывается, стандарты андеррайтинга ужесточаются, а платежеспособность проверяется, поэтому все забирают ликвидность у крипто-кредиторов.

«Это приводит к повышению доходности, поскольку кредит становится все более дефицитным», — сказал Картер, отметив, что мы уже наблюдаем, как это происходит.

Картер ожидает увидеть общее инфляционное снижение доли заемных средств в США и других странах, что, по его словам, только еще больше подтверждает важность стейблкоинов как относительно твердых денег, а биткойнов — как действительно твердых денег.

«Но часть отрасли, которая полагается на выпуск легкомысленных токенов, будет вынуждена измениться», — сказал он. «Поэтому я ожидаю, что результат будет неоднородным в криптопространстве, в зависимости от конкретного сектора».