Облачные акции падают, поскольку инвесторы недовольны лидерами пандемии

Облачные акции падают, поскольку инвесторы недовольны лидерами пандемии

Облачное программное обеспечение было одним из лучших вариантов для инвесторов за последние полвека. Но в последнее время эта торговля быстро свернула.

Спад, начавшийся в ноябре и углубившийся на этой неделе, отчасти является следствием поворота рынка, отчасти восстановления экономики после пандемии и отчасти опасений, что ожидаемое повышение процентных ставок Федеральной резервной системой окажет чрезмерное влияние на этот конкретный сектор.

В течение многих лет услуги облачных вычислений были одними из лидеров роста технологий, которые сами по себе превосходили более широкий рынок. С тех пор как Bessemer Venture Partners в августе 2013 года создала облачный индекс BVP для публично торгуемых компаний, корзина выросла на 909%, что почти втрое превышает рост Nasdaq и в пять раз лучше, чем показатели S&P 500.

Covid-19 оказался огромным благом, поскольку компании, школы и государственные учреждения ускорили переход к облаку, чтобы получить доступ к инструментам удаленной связи, совместной работы и хранения. Поставщик программного обеспечения для электронной коммерции Shopify, служба видеочата Zoom и поставщик электронных подписей DocuSign были среди крупных победителей, которые добились значительного роста доходов в 2020 году, а прирост акций достиг трехзначных цифр.

Эти акции программного обеспечения как услуги или SaaS с тех пор вышли из моды. В то время как производитель устаревших компьютеров и принтеров HP Inc. достигает новых высот, а промышленный индекс Доу-Джонса в этом году снизился лишь незначительно, любители работы на дому неожиданно оказались на медвежьем рынке.

Zoom и DocuSign более чем на 50% ниже своих 52-недельных максимумов, а Shopify упал на 34%. В прошлом году до середины ноября акции Asana были самыми прибыльными в США. С тех пор поставщик программного обеспечения для управления проектами потерял 58% своей стоимости.

Облачные акции как индекс упали на 29% по сравнению с ноябрьским максимумом.

Байрон Дитер, венчурный капиталист, инвестирующий в стартапы по разработке программного обеспечения в Bessemer, заявил во вторник, что рынок «получил 30-процентную скидку после рождественской распродажи» на облачные акции.

«По всей корзине облачная индустрия и программное обеспечение в целом только что были разрушены», — сказал Дитер в интервью CNBC «TechCheck». «По сути, эти предприятия остаются драйверами новой экономики, и мы должны помнить, что все те тенденции, которые люди были взволнованы год назад на рынке 2020 года, когда эта корзина вернулась почти на 100%, остаются и сегодня».

Более высокие процентные ставки могут создать проблемы для большей части рынка, но они представляют собой заметное препятствие для облачных акций, особенно для компаний, которые еще не зарабатывают деньги. Инвесторы оценивают компании на основе приведенной стоимости будущего денежного потока, и более высокие ставки уменьшат сумму этого ожидаемого денежного потока.

Протоколы декабрьского заседания ФРС, опубликованные в среду, придали дополнительный импульс инвесторам, которые позиционируют свои портфели на повышение ставок, поскольку центральный банк готовится свернуть свою мягкую денежно-кредитную политику в эпоху пандемии.

Фонд облачных вычислений WisdomTree снизился на 6% в среду и на 10% за неделю по состоянию на закрытие четверга. Индекс демонстрирует вторую худшую неделю с начала пандемии, и единственное более резкое падение произошло около месяца назад.

«Я думаю, что SaaS в целом падает, потому что у вас растут процентные ставки, и, как правило, существует довольно тесная корреляция между быстрорастущим программным обеспечением и процентными ставками», — сказал Хозема Шипчандлер, главный операционный директор Twilio. -конечное программное обеспечение для связи.

Цена акций Twilio упала на 46% по сравнению с максимумом в начале прошлого года, несмотря на то, что прибыль и выручка каждый квартал превышали оценки. Продажи в третьем квартале подскочили на 65%, а объем наличных средств и ликвидных ценных бумаг вырос до 5,4 млрд долларов с 3 млрд долларов в конце 2020 года.

«Меня это не очень беспокоит», — сказал Шипчандлер о цене акций. «У меня на балансе 5 миллиардов долларов наличными. Я знаю, что могу пережить практически любой цикл».

Инвесторы в космосе видят то же самое.

«Я действительно думаю, что это возможность для покупки», — сказала Нина Ачаджян, партнер Index Ventures, ранее работавшая в Google. «Основы этих компаний не изменились».

Продолжающийся рост доходов в сочетании с падением цен означает, что мультипликаторы продаж, которые платят инвесторы, были сжаты. Согласно индексу BVP, в феврале прошлого года облачные акции торговались в среднем в 16 раз выше форвардной выручки. Сейчас они находятся на уровне 10, самом низком уровне с мая 2020 года.

По данным FactSet, Zoom торгуется в 14 раз выше продаж по сравнению с пиковым значением 189. Мультипликатор DocuSign находится на отметке 15, упав с максимума в 50.

Хотя не у каждого поставщика облачных услуг есть денежная подушка Twilio, Zoom или DocuSign, многие компании в космосе демонстрируют высокую прибыльность программного обеспечения и поддерживаются подписными компаниями, которые продолжают демонстрировать сильное удержание.

«Это повторяющиеся модели, — сказал Майкл Туррин, аналитик, занимающийся облачными технологиями в Wells Fargo. «У них действительно хорошее представление об основных бизнес-моделях».

Превращение этих основ в хорошие инвестиции может потребовать терпения. Индекс Nasdaq обгонял Dow каждый год с 2017 по 2021 год. В первую неделю 2022 года Dow удалось добиться небольшого роста, в то время как Nasdaq упал на 3%, а облачные акции падают.

— Ари Леви из CNBC внес свой вклад в этот отчет.

Облачная корзина похожа на возможность покупки

.