Уолл-стрит и проблема «слишком большого количества публично торгуемых финтех-компаний»

Уолл-стрит и проблема «слишком большого количества публично торгуемых финтех-компаний»

В этой еженедельной серии CNBC рассказывает о компаниях, которые 10 лет спустя вошли в первый список Disruptor 50.

Десять лет назад идея о том, что клиент из инвестиционной индустрии предпочитает никогда не разговаривать с человеком, казалась сомнительной. Но это был один из репортажей роботизированной консультационной фирмы Wealthfront, которая вышла на рынок при поддержке элитных фирм Силиконовой долины и светила финансовой индустрии Берта Малкила, автора книги «Случайная прогулка по Уолл-стрит», среди ее руководителей.

В те первые дни Wealthfront привлекла некоторых известных клиентов, таких как San Francisco 49ers из НФЛ, а также сотрудников Facebook и Twitter, которые получили неожиданное богатство от IPO. Но это никогда не было связано только со знаменитостями или техническими работниками. Wealthfront был разработан, чтобы заново изобрести процесс инвестирования для миллениалов, которые сначала пытаются увеличить свое богатство, поскольку демографическая группа все больше предпочитает проводить все аспекты своей жизни в Интернете. Как сказал тогдашний генеральный директор компании Адам Нэш в своем блоге в 2014 году, «инвесторы-миллениалы в подавляющем большинстве сделали нас крупнейшим и быстрорастущим автоматизированным инвестиционным сервисом в стране».

В то время Wealthfront управлял активами на сумму 1,3 миллиарда долларов «от клиентов практически всех мыслимых профессий, живущих во всех пятидесяти штатах», писал Нэш, и планировал «распространить преимущества автоматизированного инвестирования на еще более широкую аудиторию миллениалов».

Ранее в этом году Wealthfront был продан UBS за 1,4 миллиарда долларов.

Что произошло между ними? Реальность попытки перевернуть бизнес финансовых услуг, который созрел для подрыва, но в котором любой фирме, даже успешной, трудно преодолеть расходы и силу бренда действующих на Уолл-стрит.

Январской продаже Wealthfront предшествовала продажа Personal Capital компании Empower Financial в 2020 году за 1 миллиард долларов, и она оставила Betterment в одиночестве среди того первого поколения автономных роботов-консультантов, которые десять лет назад были готовы перевернуть инвестиционный мир.

Во многих вещах роботы-консультанты угадали правильно. Во-первых, все больше инвесторов стали комфортно вести свою финансовую жизнь в Интернете. Они также первыми воспользовались преимуществами биржевых индексных фондов в создании диверсифицированных портфельных решений для инвесторов, которые были доступны по низкой цене. Но их эволюция также демонстрирует, насколько сложно добиться экономии за счет масштаба и маркетинговой мощи в бизнесе по управлению активами с низкой маржой и высокими затратами на привлечение клиентов, в которых уже доминируют инвестиционные гиганты, такие как Vanguard и Schwab, и банки с Уолл-Стрит.

Wealthfront достигла реального масштаба с этого рубежа в 2014 году, когда активы составляли 1,3 миллиарда долларов, а на момент сделки с UBS активы под управлением выросли примерно до 27 миллиардов долларов. Но сравните это с Vanguard с его цифровой инвестиционной платформой примерно на 200 миллиардов долларов и Schwab с 60 миллиардами долларов.

Как сказал ранее в этом году Дэвид Голдстоун, который много лет отслеживал рынок в Robo Report и является менеджером по инвестициям в Condor Capital, «это всегда было намного проще для действующих лиц».

Прорыв может достичь своего наивысшего признания — и препятствия, которые необходимо преодолеть, — когда действующие лица используют эту концепцию. Именно это и произошло в управлении цифровыми инвестициями.

Робингуд — еще один пример. Его прорывная идея свободной торговли акциями была серьезной проблемой для статус-кво в брокерской индустрии, но быстро стала нормой, когда все крупные игроки от Vanguard до Schwab и Fidelity добавили свободную торговлю. И тогда это становится игрой масштаба и расходов, трудной дорогой для независимых в высокозатратной, низкомаржинальной финансовой индустрии. А для стартапов возникает вопрос, что вы разрушаете дальше. Wealthfront значительно расширился за пределы своего основного сервиса портфелей ETF, предлагая высокодоходные сберегательные счета, кредитные линии, прямую индексацию и доверительное инвестирование в криптовалюту, но лежащий в его основе прорыв — превращение инвестирования в цифровой опыт — было нелегко распространить на Акт 2 сам по себе.

Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон сообщил акционерам ранее в этом году, что банковская платформа You Invest достигла 55 миллиардов долларов активов, «при этом мы практически ничего не делаем».

На нынешнем рынке продажа традиционному гиганту уже не так похожа на утешительный приз за IPO, как это могло показаться всего год назад, даже если продажи роботов-консультантов не соответствуют многократным продажам. Фирмы IPO на миллиард долларов, такие как Wealthfront, в какой-то момент, вероятно, считали достижимым.

«Купи сейчас, заплати потом» fintech Affirm недавно торговался на 86% ниже своего максимума на бычьем рынке fintech; криптоброкер Coinbase подешевел на 81%; и Robinhood — на 89%. Даже «традиционные» финтехи ​​потерпели поражение: PayPal, который не так давно оценивался выше, чем Bank of America, теперь составляет около одной трети размера банка.

Встряска roboadvisory говорит о большей правде в нарушении финансовых услуг.

«У нас слишком много публично торгуемых финтех-компаний», — заявил в четверг участник CNBC и финансовый советник Джош Браун в отчете Fast Money Halftime Report.

«Слишком много венчурных финтех-стартапов ждут своего часа, пытаясь стать публичными. Большинство из них дублируют бизнес друг друга, и большая часть проблемы заключается в том, что им просто не хватает роста, чтобы их всех хватило». он сказал.

«Я не могу сказать вам, сколько финтех-компаний, на которые я смотрю, используют ту же модель», — добавил участник CNBC и инвестор частной компании Стивен Вайс.

«Они тратят на привлечение клиентов, которые не могут быть окуплены в течение многих лет и лет в будущем, и у них нет органического роста», — сказал Браун. «Сосредоточьтесь на количестве денег, которые тратят традиционные финансовые компании. Они сходят с ума по технологиям. Они не лежат, не сидят и не едят клей, пока эти компании создают приложения; они создают свои собственные приложения, которые чрезвычайно конкурентоспособны. .»

Даймон отметил в своем ежегодном письме акционерам, что в 2021 году в финтех было инвестировано 130 миллиардов долларов, и он имел в виду, что это побудит банк и его акционеров пойти на еще большие расходы без какой-либо предсказуемой цели. «Темпы изменений и масштабы конкуренции необычайны, а активность растет… Технологии всегда двигают изменения, но сейчас волны технологических инноваций приходят все быстрее и быстрее», — написал он.

У UBS было несколько причин для покупки Wealthfront, в том числе возможность лучше конкурировать в США с местными конкурентами в битве за тех клиентов по управлению активами, которые охвачены нынешним и будущими поколениями.

Генеральный директор UBS Ральф Хамерс заявил во время разговора о доходах ранее в этом году, что 470 000 существующих клиентов Wealthfront являются ключевой новой аудиторией для банка, которая также может продавать больше, чем просто ETF. «Есть много причин, почему мы думаем, что то, за что мы заплатили [Wealthfront] определенно стоит своих денег», — сказал он, согласно отчету о звонке из CityWire USA. Говоря о прошлых ошибках UBS в цифровом консультировании, Хамерс сказал по телефону: «Если вы ожидаете, что P&L будет исходить от такого бизнеса в Первые пять лет, по сути, вы настраиваете его на провал, потому что этого не произойдет. Даже если это цифра, вам нужен масштаб».

У Wealthfront все еще есть будущее в качестве собственного бренда — генеральный директор UBS сказал, что он будет работать как автономный бренд, который он назвал растущим и успешным, и, в конечном итоге, как мост к сервису, который включает в себя как цифровые консультации, так и удаленный доступ к консультантам-людям. . «Мы планируем аналогичные модели в остальном мире», — сказал Хамерс.

Хотя последняя глава о том, чьи траты выигрывают, еще не написана, прямо сейчас решение Wealthfront о продаже кажется не столько капитуляцией, сколько принятием чего-то более фундаментального о том, где заканчивается дорога для многих революционеров: бывают времена, когда это лучше. присоединиться к ним, а не пытаться победить их.

Подпишитесь на наш еженедельный оригинальный информационный бюллетень, который выходит за рамки ежегодного списка Disruptor 50 и предлагает более подробно ознакомиться с компаниями, составляющими списки, и их новаторскими основателями.