Взгляните на плюсы и минусы повышения ставок ФРС в борьбе с инфляцией

Взгляните на плюсы и минусы повышения ставок ФРС в борьбе с инфляцией

Покупатель делает покупки в продуктовом магазине 10 февраля 2022 года в Майами, Флорида. Министерство труда объявило, что потребительские цены подскочили на 7,5% в прошлом месяце по сравнению с 12 месяцами ранее, что стало самым резким ростом в годовом исчислении с февраля 1982 года.

Джо Рэдл | Гетти Изображений

Мнение о том, что более высокие процентные ставки помогают подавить инфляцию, по сути, является символом веры, основанным на давнем экономическом учении о спросе и предложении.

Но как это работает на самом деле? И сработает ли это на этот раз, когда раздутые цены кажутся, по крайней мере, частично недосягаемыми для традиционной денежно-кредитной политики?

Именно эта дилемма сбила Уолл-стрит с толку, а рынки волатильны.

В обычное время Федеральная резервная система воспринимается как кавалерия, пытающаяся подавить рост цен. Но на этот раз центральному банку понадобится помощь.

«Может ли ФРС самостоятельно снизить инфляцию? Я думаю, что ответ «нет», — сказал Джим Бэрд, главный инвестиционный директор Plante Moran Financial Advisors. «Они, безусловно, могут помочь обуздать спрос за счет более высоких процентных ставок. Но они не собираются разгружать контейнеровозы, они не собираются вновь открывать производственные мощности в Китае, они не собираются нанимать дальнобойщиков, которые нам нужны для перевозки вещей. страна.»

Тем не менее, политики собираются попытаться замедлить рост экономики и обуздать инфляцию.

Подход имеет два аспекта: центральный банк повысит контрольные краткосрочные процентные ставки, а также сократит объем облигаций на сумму более 8 триллионов долларов, которые он накопил за эти годы, чтобы помочь сохранить поток денег в экономике.

Согласно плану ФРС, переход от этих действий к снижению инфляции происходит примерно так:

Более высокие ставки делают деньги более дорогими, а займы менее привлекательными. Это, в свою очередь, замедляет спрос, чтобы догнать предложение, которое сильно отставало на протяжении всей пандемии. Меньший спрос означает, что продавцы будут вынуждены снижать цены, чтобы заманить людей покупать их продукцию.

Потенциальные последствия включают снижение заработной платы, остановку или даже падение стремительного роста цен на жилье и, да, снижение оценок фондового рынка, который до сих пор неплохо держался перед лицом стремительного роста инфляции и последствий войны в Украине. .

«ФРС достаточно успешно убедила рынки в том, что они держат руку на пульсе, и долгосрочные инфляционные ожидания сдерживаются», — сказал Бэрд. «В дальнейшем мы будем уделять этому основное внимание. Это то, за чем мы очень внимательно следим, чтобы убедиться, что инвесторы не теряют веру в [the central bank’s] способность сдерживать долгосрочную инфляцию».

Потребительская инфляция выросла на 7,9% в годовом исчислении в феврале и, вероятно, росла еще более быстрыми темпами в марте. По данным Министерства труда, цены на бензин подскочили на 38% за 12-месячный период, в то время как цены на продукты питания выросли на 7,9%, а расходы на жилье выросли на 4,7%.

Игра ожиданий

В уравнении есть и психологический фактор: инфляция считается чем-то вроде самосбывающегося пророчества. Когда общественность думает, что стоимость жизни будет выше, она соответствующим образом корректирует свое поведение. Предприятия повышают цены, которые они взимают, а рабочие требуют повышения заработной платы. Этот цикл полоскания и повторения потенциально может еще больше увеличить инфляцию.

Вот почему чиновники ФРС не только одобрили свое первое повышение ставки более чем за три года, но и жестко высказались по поводу инфляции, пытаясь ослабить будущие ожидания.

В том же духе глава ФРС Лаэль Брейнард — долгое время выступавшая за более низкие ставки — во вторник выступила с речью, которая ошеломила рынки, когда она сказала, что политика должна стать намного более жесткой.

ФРС надеется, что именно сочетание этих подходов — ощутимые изменения процентных ставок плюс «предварительные указания» о том, куда движутся дела, — снизит инфляцию.

«Им действительно нужно замедлить рост», — сказал Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics. «Если они выведут немного пар из фондового рынка, кредитные спреды увеличатся, стандарты андеррайтинга станут немного жестче, а рост цен на жилье замедлится, все эти вещи будут способствовать замедлению роста спроса. Это ключевой момент. часть того, что они пытаются сделать здесь, пытаясь немного ужесточить финансовые условия, чтобы рост спроса замедлился, а экономика умерла».

Финансовые условия по историческим меркам в настоящее время считаются слабыми, хотя и становятся все более жесткими.

Действительно, есть много движущихся частей, и самый большой страх политиков состоит в том, что, подавляя инфляцию, они не обрушат одновременно всю остальную экономику.

«Здесь им нужно немного удачи. Если они ее получат, думаю, у них все получится», — сказал Занди. «Если они это сделают, инфляция снизится, поскольку проблемы со стороны предложения уменьшатся, а рост спроса замедлится. экономика в рецессию».

(Стоит отметить: некоторые в ФРС не верят, что ожидания имеют значение. В этом широко обсуждаемом официальном документе, подготовленном одним из экономистов центрального банка в 2021 году, выражены сомнения относительно влияния, заявив, что вера покоится на «чрезвычайно шатком фундаменте».)

Тени Волкера

Окружающие во время последнего серьезного приступа стагфляции, в конце 1970-х — начале 1980-х годов, хорошо помнят это воздействие. Столкнувшись с безудержным ростом цен, тогдашний председатель ФРС Пол Волкер возглавил попытку поднять ставку по федеральным фондам почти до 20%, погрузив экономику в рецессию, прежде чем укротить инфляционного зверя.

Излишне говорить, что чиновники ФРС хотят избежать сценария, подобного Волкеру. Но после нескольких месяцев настаивания на том, что инфляция была «временной», опоздавший на вечеринку центральный банк теперь вынужден быстро ужесточить меры.

«Достаточно ли того, что они задумали, мы узнаем со временем», — сказал Пол Маккалли, бывший главный экономист гиганта облигаций Pimco, а ныне старший научный сотрудник Корнелла, в интервью CNBC в среду. «Они говорят нам, что если этого недостаточно, мы будем делать больше, что косвенно признает, что они увеличат риски падения экономики. Но у них есть момент Волкера».

Выбор акций и тенденции инвестирования от CNBC Pro:

Безусловно, шансы на рецессию на данный момент кажутся низкими, даже с учетом мгновенной инверсии кривой доходности, которая часто предвещает спады.

Одно из наиболее распространенных убеждений состоит в том, что занятость и, в частности, спрос на рабочих слишком велики, чтобы вызвать рецессию. По данным Министерства труда, сейчас вакансий примерно на 5 миллионов больше, чем доступной рабочей силы, что отражает один из самых жестких рынков труда в истории.

Но эта ситуация способствует росту заработной платы, которая в марте выросла на 5,6% по сравнению с прошлым годом. Экономисты Goldman Sachs говорят, что нехватка рабочих мест — это ситуация, с которой ФРС должна справиться, иначе она рискует устойчивой инфляцией. Фирма заявила, что ФРС, возможно, потребуется снизить рост валового внутреннего продукта до 1–1,5% в год, чтобы замедлить рынок труда, что подразумевает еще более высокую учетную ставку, чем рыночные цены на валюту, и меньше возможностей для маневра для экономики. скатиться хотя бы в неглубокий спад.

«Вот где вы получаете рецессию»

Таким образом, это хрупкий баланс для ФРС, поскольку она пытается использовать свой монетарный арсенал для снижения цен.

Джозеф Лаворгна, главный экономист по Северной и Южной Америке в Natixis, обеспокоен тем, что шаткая картина роста сейчас может проверить решимость ФРС.

«Вне рецессии вы не сможете снизить инфляцию», — сказал Лаворгна, который был главным экономистом Национального экономического совета при бывшем президенте Дональде Трампе. «Сейчас ФРС очень легко говорить жестко. Но если вы сделаете еще несколько походов, и вдруг картина занятости покажет слабость, действительно ли ФРС будет продолжать говорить жестко?»

Лаворгна наблюдает за устойчивым ростом цен, которые не подвержены экономическим циклам и растут так же быстро, как циклические продукты. Они также могут быть менее подвержены давлению процентных ставок и растут по причинам, не связанным с мягкой политикой.

«Если вы думаете об инфляции, вы должны замедлить спрос», — сказал он. «Теперь у нас есть компонент предложения. Они ничего не могут сделать с предложением, поэтому им, возможно, придется сокращать спрос больше, чем обычно. Вот где вы получаете рецессию».

Ваш адрес email не будет опубликован.